Финансы

Азбука экономического здравомыслия

Первое издание книги Генри Хазлитта «Экономика за один урок» вышло в свет в 1946 году. К сожалению, книга до сих пор актуальна. И не только потому, что автор сумел объяснить важные вещи простыми словами. Главная причина — массовый инфантилизм целевой аудитории книги. И речь не о чиновниках, для которых популярность изложенных Хазлиттом идей смерти подобна. Речь о тех, кто до сих пор верит в доброго царя ум, честь и совесть так называемого государства.

Хазлитт оптимистичен:

Будущее представляется мне мрачным, но не безнадежным. То там, то здесь через непроглядные тучи пробиваются яркие лучи солнца. Все больше граждан начинают понимать, что правительство ничего не даст им прежде, чем не отберет это у кого-то другого или же у них самих. Увеличение подаяний избранным группам ведет к ужесточению налогового режима, увеличению дефицита и росту инфляции. Инфляция, в свою очередь, дезорганизует производство, указывая ему неправильное направление развития. Это начинают понимать даже политики, и некоторые из них уже открыто говорят об этом.

Как и герои популярной карикатуры:Best Political Cartoon Ever

Жизнь и уроки Ливермора

Биография великого и ужасного (по мнению, некоторых) Джесси Ливермора дает фору остросюжетному детективу. В книге Ричарда Смиттена «Жизнь и смерть величайшего биржевого спекулянта» есть и интрига, и драма, и ценнейшие мысли о Его Величестве Рынке.

«Для меня эта доска |с котировкам| как живая, как музыка. Мы можем взаимодействовать. Это пришло ко мне только после долгих лет тяжелой работы и практики, похоже на то, как в случае с великим дирижером великого оркестра. Тем, что я действительно чувствую, когда я смотрю на доску, я не могу поделиться, точно так же как дирижер не может словами выразить то, что он чувствует, когда играет Моцарта так, как это должно быть сыграно. Доска и эти люди играют для меня симфонию, симфонию денег, которая поет для меня, которая любит меня, которая раскрывает меня в своей песне».

Левермор был не только гениальным трейдером, он был проницательным исследователем человеческой психологии, его рассуждения на этот счет выходят за границы биржевой торговли.

Надежда идет рука об руку с жадностью, когда речь идет о фондовом рынке. Как только сделка заключена, оживают ростки надежды. Человеку по природе свойственно надеяться, мыслить позитивно, надеяться на лучшее. Надежда важна для выживания человеческого вида Но надежда, также как ее кузины на фондовом рынке -невежество, жадность и страх — деформирует разум. Надежда скрывает факты, а фондовый рынок имеет дело только с фактами. Это похоже на вращение колеса рулетки — исход решает маленький черный шарик, а не жадность, не страх и не надежда Результат объективен и окончателен и обжалованию не подлежит.

Читать? Читать!

Полная автобиография Генри Форда

На русском языке автобиография Генри Форда впервые вышла в 1924 году под названием «Моя жизнь, мои достижения». Вышла в сокращенном переводе. Как и последующие многочисленные переиздания. Наконец удалось познакомиться с полной версией от МедиаКниги в переводе Ильи Куреня («Моя жизнь и мое дело», 2004). В 2013 году издательство МИФ опубликовало перевод Евгения Кочерина и Наталии Рудницкой.

Форд — анти-финансист, титан и стоик в одном лице. Иногда его идеи кажутся архаичными, но чаще — актуальными по сей день и для любого бизнеса. Будучи революционером в производстве и управлении, во главу угла Форд ставил потребителя, а не технологии. Понятная, логичная и редкая бизнес-стратегия.

Откровенный рассказ предпринимателя калибра Генри Форда — большая редкость. Поэтому книга, написанная почти сто лет назад (My Life and Work by Henry Ford and Samuel Crowther. Garden City Publishing Company, New York, 1922), будет удивлять, возмущать и вдохновлять еще минимум столько же.

Дорого? Чем дороже, тем лучше!

Начинающие продавцы полагают, что стоит снизить цену на товар или услугу, как поток заказов просто-таки обрушится на компанию. К сожалению, это не так; число заказов даже может уменьшится. Чем серьезнее предмет продажи, тем сложнее процедура принятия решения о покупке, и тем больше критериев оценки использует покупатель. В качестве примера возьмем продажу бизнеса фонду прямых или венчурных инвестиций. Такие фонды предоставляют среднесрочное или долгосрочное финансирование с целью последующей продажи своих акций стратегическому инвестору, руководству компании (MBO) или в ходе размещения ценных бумаг на открытом рынке (IPO).

На первый взгляд, фонд как покупатель должен ориентироваться на цену, точнее на соотношение стоимость/прибыль (Price/Earnings, P/E). Но это только на первый взгляд. Принимать решение, ориентируясь на текущую прибыльность, крайне рискованно.

В 2002 году московский офис Ernst & Young провел опрос представителей фондов, осуществляющих инвестиции в Россию. Полагаю, что полученные результаты актуальны и сейчас. Результаты опроса были опубликованы в брошюре «Критерии принятия инвестиционных решений — опрос управляющих фондами. 2002». На что же ориентируется покупатель бизнеса?

При принятии решения об инвестировании на первое место инвесторы ставят не размер компании или ее текущую прибыль. Вот список критериев оценки с показателем значимости каждого по 10-ти бальной шкале:

  • Репутация, честность и компетентность акционеров и руководства компании: 9,5;
  • Прозрачность деятельности компании: 8,5;
  • Стратегии выхода из инвестиционного проекта: 8,4;
  • Степень контроля объекта инвестиций: 8,1;
  • Текущий и перспективный объем рынка сбыта: 7,6;
  • Прибыльность компании: 6,3;
  • Доля компании на рынке: 5,9;
  • Размер компании по уровню дохода: 5,5;
  • Виды ценных бумаг: 5,3;
  • Балансовые показатели компании: 3,9;
  • Место регистрации компании: 3,5;
  • Ликвидность рынка акций: 3,4;
  • Способность определенных депозитариев обеспечить расчетные операции: 1,3.

Приведены критерии оценки, которые используются в фондах прямых и венчурных инвестиций; портфельные инвесторы, покупающие акции, свободно обращающиеся на фондовом рынке, расставляют приоритеты несколько иначе, но тоже на первое и второе место ставят состав акционеров/руководства (8,5) и прозрачность ведения бизнеса (8,1).

Логика инвесторов ясна: компания, которая работает на перспективном рынке и имеет честный и эффективный менеджмент, представляет собой более интересный объект для инвестирования, чем компания, которая в данный момент времени демонстрирует хорошую прибыль, но не имеет потенциала в силу ограниченности рынка или руководства.

Цена никогда не бывает единственным критерием оценки. Часто цена не является главных критерием оценки. И кроме этого, чем выше цена, тем интереснее результат.

Продавайте дороже!

Igor Vasilevsky чт, 10/19/2017 - 19:36

Луша обставила профессиональных инвесторов

В декабре 2009 года артистка театра «Уголок дедушки Дурова» обезьянка Лукерия выбрала семь из тридцати предложенных ей кубиков с названиями ликвидных акций, сформировав виртуальный инвестиционных портфель на 1 млн рублей. За год портфель цирковой обезьянки показал доходность 194%, Луша обошла 294 из 312 российских коллективных управляющих.

Какие выводы можно сделать из забавного эксперимента журнала «Финанс.»? Успех может быть результатом случайности. Пожалуйста, не забудьте об этом, когда будете знакомиться с очередной историей успеха.

«Кризис в жопу»

Книга «Кризис в жопу» отвечает на два извечных вопроса: «Кто виноват?» и «Что делать?» В отличие от «профессиональных экономистов» Леонид Бершидский пишет понятно. Понятно, но без пошлости про «миллион возможностей в кризис», характерной для «коучей успеха». Написано жизненно и с юмором. Книга издана в 2009 году, однако, как мне кажется, содержащиеся в ней советы будут актуальны еще долгое время.

Почти Сунь Цзы: потерять, чтобы приобрести

В четверг 23 сентября 1999 года Стив Балмер, отвечая на вопросы журналистов, заявил: «Стоимость акций технологического сектора завышена до абсурда! И я бы поместил ценные бумаги нашей компании в эту категорию». Уже на следующий день биржевой индекс NASDAQ резко сменил курс на повышение и к концу торгов упал на 108 пунктов, потеряв 4 процента, акции Майкрософта подешевели почти на пять долларов. Вслед за NASDAQ упал Доу и азиатские фондовые биржи. Сам Балмер потерял 1,17 миллиарда долларов, Майкрософт в целом — 28 миллиардов долларов.

Зачем один из мажоритарных акционеров Майкрософт это сделал? Одна из версий связывает слова Балмера с выходом потенциальных конкурентов Майкрософта на биржу. Если убытки производителя Windows были номинальны, для нуждающихся в инвестициях претендентов заявление Балмера означало реальные потери и упущенные возможности.

Каков урок этой истории? Иногда стоит взять не самый выгодный контракт, не позволяя конкуренту войти в бизнес клиента или получить средства на развитие.

«Нация свободных агентов»

   Сегодня, в хорошие или плохие времена, на пике ли подъема или на дне пропасти, расклад карт в пользу индивида.
   Именно поэтому я с радостью смотрю в будущее — в будущее, в котором все больше людей смогут стать независимыми и выполнить свое экономическое и человеческое предназначение. Это может оказаться трудным делом. Темп работы еще больше ускорится. Значительно возрастут и жизненные потребности. Но все больше самых разных людей, которые по собственной воле или под давлением обстоятельств станут свободными агентами, смогут отказаться от от устаревших догм, избавиться от необходимости подчиняться кому-то и зарабатывать себе на жизнь, использую свои способности. Может быть, это еще не идеал, но это уже прогресс.

Дэниел Пинк. Нация свободных агентов

Эту книгу можно считать энциклопедией или библией современного наемника (free lancer). Но, отдавая должное ее мощному эмоциональному заряду, не будет преувеличением назвать работу Дэниеля Пинка «Манифестом фриланса» — по аналогии с «Манифестом коммунистической партии» Карла Маркса и Фридриха Энгельса. В отличие от призрака коммунизма идея уйти в одиночное экономическое плавание уже завоевала всю планету и бросила вызов традиционным отношениям феодала и вассалов между корпорацией и наемными сотрудниками.

В своей книге Пинк на основании информации, полученной из разнообразных источников, а также итогов многочисленных встреч с независимыми агентами описывает причины появления, реалии и перспективы государства FAN (Free Agent Nation): от методов организации работы (Taylorism vs tailorism) до прогнозов влияния свободных агентов на политику и финансы.

Когда я в первый раз прочел книгу, то даже загорелся идей создания справочного веб-сайта для фрилансеров. Дальше регистрации доменных имен noboss.ru и bossanet.com дело не пошло, но моя верность фрилансу жива до сих пор.

Кстати, один из выводов книги также можно было бы озвучить в стиле пролетарского манифеста: «Независимые агенты, соединяйтесь!»